一、引言 中国资本市场创建于1990年代初期,伴随着过去20年的不断改革、发展与创新,上市公司股权融资发生了许多重大的制度性变革。新股发行制度依次历程3个主要阶段,即从1990年末至1999年7月的“审批制”,从1999年7月到2004年2月的“核准制”,以及2004年2月至今的“保荐制”。