中文摘要：

本文试图通过历史还原分析方法来考察中国H+A交叉上市的动机并据此推测其经济后果。研究发现,H+A交叉上市源于中国政府主导的市场经济体制改革与国有企业改革,其动机可归结为政府干预下的强制性制度变迁。由于H+A交叉上市的反向顺序与政府干预,在国外文献中占主流的绑定假说并不适于分析中国的情形。中国香港的豁免、股份制改造的不彻底性、公司治理的趋同、法律移植的不系统性、政府干预与强制性制度变迁等因素,使我们无法先验的假设H+A公司的治理水平绝对的高于纯A公司,也无法根据该假设预测H+A公司具有比纯A股公司更优的业绩表现。但从H+A交叉上市的历史进程中可以推测,H+A公司比纯A公司受到更多的政府干预,从而承担了更重的政策性负担。由此导致的更严重的预算软约束会最终带来H+A公司更低的经营、投资以及资本配置效率,以及更低的财务业绩。这些推论与基于绑定假说所获得的推论相反,但更符合中国的历史事实,并可通过强制性制度变迁的成本来解释。