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创业板上市公司文本惯性披露、信息相似度与资产定价——基于Fama-French改进模型的经验分析

ISSN号：1003-207X
期刊名称：中国管理科学
时间：2014.8.15
页码：56-63
分类：F234.4[经济管理—会计学;经济管理—国民经济] F275[经济管理—企业管理;经济管理—国民经济]
作者机构：[1]湖南大学工商管理学院,湖南长沙410079
相关基金：国家自然科学基金青年基金项目（71201052）;国家自然科学基金杰出青年基金项目（70825006）; 湖南省风险导向审计研究基地项目（12K021）; 湖南省博士后科研资助专项计划（2013RS4052）
相关项目：基于语义的上市公司年报文本信息质量测度方法及应用

关键词： MD&A;, 惯性披露, Fama-French模型, MD＆A, inertia disclosure, Fama-French model

中文摘要：

＂管理层讨论与分析＂MD＆A是上市公司财务报告＂董事会报告＂的重要内容,为投资者提供了管理层如何看待企业经营状况的历史信息及未来事项的前瞻性信息,在投资者决策中起到至关重要的作用。如果管理层披露的MD＆A信息不能按时间推移和公司经营状况变化进行动态调整,那么将会对资本市场产生何种影响,这是投资者与监管者普遍关心的问题。本文以创业板上市公司2010年-2012年披露的MD＆A文本信息为样本,以＂信息相似度＂为文本惯性披露行为的计指标,运用改进后的Fama-French资产定价模型,实证检验了MD＆A信息相似度与股权资本成本之间的关系。经验证据显示信息相似度与股权资本成本之间存在正相关关系。

英文摘要：

As an important part of financial report, ＂Management＇s Discussion and Analysis＂（MD＆A） provides investors historical information to look at business conditions and forward-looking information on future events, and plays a crucial role in investors＇ decision-making. But MD~-A disclosed by management is not dynamically adjusted in the time sequence, what the economic consequences it will bring to the cap- ital markets, which is the issues investors and regulators are generally concerned about. Take as the object of our analysis the text information disclosure （MDS〈A） of the GEM listed companies in the past two years （2010--2012）, in this paper, the level of MDg~A inertia disclosure by the indicator ＂information similari- ty＂is firstly quantitatively measured, then the asset pricing model-Fama-French Model is improved to ex- plore the correlations between the information similarity and the cost of equity capital. The result of our study indicates that, a positive relationship between the information similarities with the cost of equity capital exists. This paper enriches the literature of information disclosure and enhances understanding of text information disclosure behavior.

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