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震荡市场、机构投资者与市场稳定

ISSN号：1002-5502
期刊名称：管理世界
时间：0
页码：22-32
语言：中文
分类：F832.51[经济管理—金融学] F832.5[经济管理—金融学]
作者机构：[1]南开大学商学院
相关基金：国家自然科学基金会主办的“‘产权保护导向会计研究’国际研讨会”会议推荐论文.本文得到2006年国家自然科学基金“基金投资、投票权行使与投资者保护（70672031）”、教育部“新世纪优秀人才支持计划（NCET-05-0237）”、南开大学2007年度“人文社会科学校内青年项目（NKQ07010）”的资助.作者感谢北京大学陆正飞教授、吴联生教授、姜国华副教授、罗炜博士、南开大学李学峰副教授,中央财经大学鲁桂华教授、对外经济贸易大学吴卫星副教授,以及在北京大学召开的“产权保护导向会计国际研讨会暨国家自然科学基金重点项目中期检查会”与会学者的有益评论.本文是2008《中国金融评论》国际学术研讨会的优秀论文.当然,一切文责由作者自负.
相关项目：基金投资、投票权行使与投资者保护

作者：姚颐|刘志远|

中文摘要：

本文对震荡市场下，我国证券投资基金的市场稳定作用进行了分析。从超额收益率、超额换手率两个模型出发，发现基金所起到的稳定性作用不同：第一，虽然基金的交易行为降低了市场当日的震荡，但是从长期趋势看，加剧了市场萧条期的持续下跌与繁荣期的不断攀升，强化了市场的动量效应。另一方面，繁荣期市场的异常放量并不来自基金，而是由个人投资者高涨的投资热情所致。第二，本文首次将基金的交易行为纳入市场周期的分析框架，分离出股市周期与宏观经济、政策的背离期，发现在个人投资者存在反应滞后的情况下，基金首先予以了信息识别并做出交易反馈。

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