中文摘要：

本项目在研究投资和现金流、不确定性、以及抵押贷款的基础上考察政府控制、资本支出及其效率、以及企业价值之间的关系。关于投资和现金流，我们发现中国上市公司投资和现金流之间呈现显著的U-型关系。具体来说，当现金流为正时，投资和现金流呈正相关关系，而当现金流为负时，投资和现金流呈负相关关系。进一步地，在U-型的两边，政府控制公司的投资-现金流敏感性都高于民营控股公司。我们认为这主要是由于政府控制的多元目标导致上市公司投资扩张的偏好。关于投资和不确定性，我们发现总体上，上市公司的投资和不确定性是负相关的，可是这种负相关关系只在民营控股的上市公司中成立。政府控制的上市公司更加偏好风险，这种情况在投资机会匮乏时显得越发严重。这进一步表明政府控制使得上市公司的投资决策扭曲。最后，关于投资和抵押贷款，我们发现投资和抵押贷款负相关，但这种负相关关系在非抵押贷款中并不成立。抵押导致上市公司未来融资能力下降，进而导致投资不足。这种现象无论是在民营控股还是政府控制的上市公司中都存在，只不过在政府控制的上市公司中，抵押贷款对未来融资的约束力稍弱些。最后，我们在公司投资和公司治理领域内进行了一些拓展研究。