中文摘要：

融资约束是我国企业融资中普遍面临的问题。为规避约束，近年来一种新的融资方式在融资约束较大的企业中形成，即通过投资控股的方式进行融资。本研究采用一系列研究方法,揭示这种融资方式的行为特征，考察该融资方式对企业组织结构的影响、对企业集团经营效果和财务状况的影响，判断该融资方式对于企业风险的影响程度。同时，本研究试图证实该融资模式具有规模快速扩张、资源迅速集聚于少数企业集团的效果，并提出融资放大效应和融

结论摘要：

本研究旨在从企业融资行为特征的视角，讨论金融风险的微观基础。本研究讨论了在融资约束的环境下，企业采取投资控股的融资方式规避融资约束，进而形成资产规模与信用规模双扩张的过程与对应问题。我们采用理论和实证研究（个案和大样本分析）的方法，得到的基本结论是我国企业存在普遍的融资约束；集团化运作是企业规避融资约束的一个重要手段；企业采取投资控股融资模式实现集团化扩张并规避融资约束；用投资控购方式融资组建的集团具有多层级的金字塔控制结构；企业在集团化后普遍有过度负债和偿债能力下降、财务风险上升趋势；导致集团过度融资从而信用扩张的原因在于长期的融资约束、控制权与所有权分离、管理者过渡自信与风险追求，决定了这类集团具有与生俱来的掠夺投资人动机，若不加以控制，会对投资人带来严重利益损害；投资控股融资模式具有极强大的信用扩张能力，考虑由此生成的、具有严重治理缺陷的企业集团利益掠夺行为，会有冲击金融稳定的后果。本研究成果丰富了企业组织理论、公司财务理论和金融风险的研究，所形成的企业集团数据库、集团财务风险（困境）测度指标、融资约束评价指标对于相应研究均具有基础意义。研究结论有重要的政策意义。