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中文摘要：
2015年上半年，全球股市呈现新一轮牛市行情。本轮行情最大的特点是股市繁荣与经济基本面相背离，这主要是受量化宽松政策和低利率环境影响。与2007年全球股市繁荣相比，2015年全球经济基本面更差、通缩风险上升、企业盈利状况没有明显改善、逐利资本从新兴市场回流美国，很有可能重蹈前次股灾的历史覆辙。与上次股灾主要由发达国家引起不同，这一次股灾很有可能由新兴市场国家引起，时点在美联储加息前后。全球历史上几轮股灾发生时，各国政府救市大多采用降息、购买国债等传统货币政策工具．亦会向股票市场直接注资，鼓励企业回购股票，打击恶意卖空，并且发表声明以稳定投资者信心。借鉴历史经验，对股票市场价格形成机制仍不健全的中国来说有着重要的启示意义：股市发展不应脱离实体经济；投资者须对市场有敬畏之心；政府救市应及时有效；政策制定和实施要预判外溢性；资本账户开放应把握好节奏；完善监管政策，增强抵御风险的能力。
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