中文摘要：

基于投资者理性、市场有效和收益正态分布等联合假设以及风险测度的资本市场均衡模型正不断地被越来越多的"异常现象"所质疑。与传统的绝对、归因性以及统计检验研究方法不同，本项目从输入输出转换和相对比较的视角，直接研究股票价格的形成机理（而非收益），探讨了证券定价效率、市场估值效率以及市场间估值有效性比较的计量研究方法。提出了一个涵盖股票内在价值、市场特性、交易特性和随机波动四类定价因素，综合反映股票内在价值和相对价值的定价模式，探讨了股价分解测度方法。在此基础上，从综合估值要素和相对估值的视角，基于有效市场中的每一只股票都应被合理估值的思想，提出了一个体现估值要素综合性、相对性和动态性思想的DEA估值效率模型，构造了一个估值无效指数。此外，还提出了用于市场间估值有效性比较的DEA相对估值效率测度模型，探讨了DEA估值效率与有效市场假说意义下的市场有效性之间的关系。利用我国股市数据进行了多方面的实证分析，结果表明所提出的模型是可行的，并得到了一些关于我国股市特征和演变规律的重要认知。本项目成果开辟了关于证券市场有效性计量研究的新途径，丰富了市场监管、投资分析及投资组合管理的研究工具。