中文摘要：

套期保值者基于风险规避的需要向投机者转让的期货风险溢价和利息、红利与期权费等一起构成了金融市场价值转移方式的不同形式。期货风险溢价是期货市场的真正价值来源。在全球流动性泛滥的大背景下，高杠杠率的期货市场极易异化而沦为投机者乐园。套期保值者充分参与期货市场可保证期货市场发挥正常功能，其转让出的风险溢价被投机者分享，投机者安居乐业，这一过程对期货市场起到价值锚定作用。本项目深入探讨了套期保值者的风险态度对期货市场定价以及流动性和波动率的影响；指出扣除持仓持本和便利收益后的期货风险溢价可看作套期保值方向与强度的有效测度；考察了期货风险溢价的季节效应和套期保值者的真实行为模式；进一步讨论了相关的跨市套利、期权加油卡和股指期货操纵问题。政策建议包括鼓励套期保值者充分参与市场，提升套期保值对期货市场价值的锚定作用、根据市场参与者身份来公布持仓量、根据市场定价为向套期保值者发放的补贴定价、建立分层次的逼仓预警系统。研究丰富了期货定价理论，有助于更深入理解期货定价、流动性和波动性之间的关系，有助于改善目前期货市场风险监管中存在的滞后和不公平问题，并可加深对套期保值和投机之间关系的理解。