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投资者保护、控制权私利与金字塔结构——以格林柯尔为例

期刊名称：管理世界
时间：0
页码：139-148+188
语言：中文
分类：F830.91[经济管理—金融学] TP391.41[自动化与计算机技术—计算机应用技术;自动化与计算机技术—计算机科学与技术]
作者机构：[1]武汉大学经济与管理学院, [2]上海财经大学会计与财务研究院, [3]香港城市大学会计系
相关基金：感谢香港城市大学陈杰平教授、苏锡嘉教授、香港中文大学的黄德尊教授、香港理工大学的吴东辉教授、香港中文大学的博士生袁清波等对本文提供的启发、建议与帮助.同时,本文也提交给了第四届公司治理国际研讨会、中国会计学会2007年年会、第六届中国会计实证国际研讨会,感谢朱红军、于李胜等与会者提出的宝贵意见.此外,特别感谢匿名审稿人提出的修改意见.文中资料均来自公开媒体,当然文责自负.本文是国家自然科学基金资助项目《我国民营企业家族化问题研究》（批准号70802035）以及教育部人文社科重点研究基地重大项目《我国民营企业家族化的制度诱因与经济后果问题研究》（批准号07JJD630007）和青年项目《投资者保护、诚信与盈余管理》的阶段性研究成果,另外,本研究还得到了上海市教育委员会和上海市教育发展基金会曙光计划项目和上海财经大学“211”三期项目的资助.
相关项目：我国民营企业家族化问题研究

中文摘要：

本文试图从投资者保护的制度背景出发，用控制权私利来解释金字塔结构的成因，并以中国证券市场具有代表性的格林柯尔为例进行分析。本文认为由于投资者保护的差异，投资者藉此事前形成了关于经济公正的不同预期，据此进行不同的投资行为选择。在投资者保护较弱的情况下，公司治理倾向于强势原则，诱使有实力的股东进行集中投资，进而通过金字塔结构的财富放大效应进行掏空和寻租等以获取控制权私利。同时，为了隐藏获取的控制权私利，强势的控股股东会利用金字塔结构的复杂性、对剩余公司治理的控制等有利条件，通过盈余管理等手段操纵会计信息，降低财务信息的透明度。

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