中文摘要：

当前全球经济失衡加剧，国际竞争更加激烈。全球化的经济波动极大地提升了公司R&D投资决策所面临的复杂性和风险性，使决策者认知局限性作用更为凸显。在此背景下,本项目研究围绕全球经济波动影响和中国制度环境特征，综合运用多种研究方法，从公司管理者行为心理特点视角分析R&D投资决策的时机选择行为。以市场误定价为中介，检验投资者情绪对R&D投资决策的影响,研究管理者与投资者的财务信息编辑与解读互动,考察盈余质量与投资者认知偏差作用。最后基于激励政策诱导效应，探讨管理者对R&D投资激励政策的心理帐户处置与税收筹划倾向,考察反周期性R&D信贷政策的杠杆行为效应,对政府相关政策调整与优先行动提供建议。本项目研究既是基础性的,也是创新性的,其预期成果不仅有助于探明R&D投资决策行为内在机理,拓展现有R&D决策理论,填补中国在该领域研究的空白,也有助于完善相关制度规范,定量考核激励政策效用,促进公司R&D投资。

结论摘要：

本项目围绕全球经济波动影响和中国制度环境特征，从决策者认知局限性和信息不完全性角度考察公司R&D投资决策行为。研究要点主要涉及基于公司管理者行为心理特点视角,分析R&D投资决策时机选择行为；以市场误定价为中介，检验投资者情绪对R&D投资决策的影响,考察盈余质量与投资者认知偏差作用；度量R&D投资激励政策效应。总体上，项目研究突破了传统R&D投资决策研究的完全理性框架局限, 着重解决行为、环境、动机关系架构问题，研究成果有助于探明全球经济波动环境下R&D投资决策行为内在机理,为政府相关政策制定提供参考依据。其重要研究结论主要包括①转轨经济环境下的公司R&D投资时机选择具有显著反周期性并受到转轨制度环境因素和管理者风险容忍度和非理性情绪的显著影响，管理者的风险认知具有“确定性效应”和“反射性效应”。同时，R&D投资时机选择也受到公司财务柔性管理风格的制约。公司成本领先战略对提高产品创新速度具有影响力。② 转轨制度环境下公司R&D投资迎合行为具有显著性。这种误定价影响R&D投资的传导机理与股权融资渠道密切相关，与股票市场外部治理压力下的理性迎合渠道不显著相关。同时，R&D投资迎合行为与盈余管理行为间的关联性，主要通过股权融资渠道而结合起来。③R&D投资公司的盈余定价具有显著的投资者学习效应并随所处公司生命周期和宏观经济周期的不同阶段而异。④新《企业会计准则第6号──无形资产》具有增量的R&D投资决策信息含量。但其执行效果受到特定公司盈余平滑动机与CEO报酬因素的显著影响。R&D资本化支出是公司管理者的真实信号传递，名义R&D资产则扮演了盈余管理的角色。⑤新所得税的税率、免税期、折旧率和加计扣除率优惠政策对公司R&D投资具有不同的诱导效用。从行业视角来看，政府直接资助对R&D投资具有显著挤入效应。但在不同行业中，政府直接资助、税收优惠和金融机构贷款的激励作用也具有差异性。基于区域视角，可以通过构建空间面板数据模型全面度量不同途径下不同地区政府激励政策对公司R&D 投入的空间溢出效应。