中文摘要：

本项目在考虑随机波动的无风险利率和离散的现货价格的条件下，分析期货未来预期现金流及其表达式；并分别用计价单位投资组合法、效用极大化法和极小鞅测度法确定等价鞅测度和计价单位，研究不完全金融市场下的期货价格模型。最后，对得到的可操作价格模型进行参数估计，结合市场历史数据进行模型检验和误差分析。本项目风险中立的前提，避免了已有的价格模型研究中对效用依赖参数的估计问题；无风险利率随机波动和离散现货价格的假设比传统模型更接近现实；利用鞅方法对期货未来预期现金流作进一步的处理，可解释持有成本法不能解释的投资性资产现货溢价现象；利用不完全市场等价鞅测度不唯一的特点，得出期货的理论价格区间，更符合期货买入价和卖出价的实际报价情况。期货的价格信号对市场经济的各个环节都有重要的影响，本项目使用新的研究思路和方法对期货价格模型进行深入研究，预期的研究成果具有一定的创新性。

结论摘要：

本项目应用鞅方法研究离散时间不完全金融市场下期货的价格模型，在四种不同的准则下，分别找到了相应的等价鞅测度，得出了相应准则下的期货价格解析表达式。首先，对期货未来预期现金流进行刻画和分析，得出期货的未来预期现金流为到期日的期货合约价格与交易日的期货合约价格之差。其次，对离散时间不完全金融市场，在计价单位投资组合、效用最大化、风险最小化和消费效用极大化四个原则下找到了合适的等价鞅测度和计价单位，首次应用鞅方法推导出了期货价格的显式表达式，具有重要的理论意义。另外还研究了随机利率情况非高斯（CIR）模型下LIBOR期货合约的定价，及时间连续情况计价单位投资组合法下的期货价格模型。最后，估计模型参数，结合市场数据进行模拟检验和误差分析。对于各种原则下得到的期货价格表达式，本研究利用市场数据进行了实证检验，实证表明，在鞅方法的各种原则下推导出的期货价格表达式有较好的市场拟合效果。