中文摘要：

透明度是证券市场设计和管理中最重要的基本问题。本研究选取沪深两个市场2003年12月8日对交易前透明度进行改革这一政策事件，研究纯电子撮合市场上透明度的变化对市场质量和投资者行为的影响。 本研究项目在国家自然科学基金的支持下，重点研究了以下问题第一、开展透明度的变化与市场质量的关系研究。具体包括（1）、透明度增加是否改进了市场质量；（2）、透明度的增加是否增加了限价委托单簿的信息含量；第二、开展透明度的变化和投资者行为的关系研究。透明度的增加是否影响投资者的交易策略，特别是对机构投资者和个人投资的影响如何，而这些行为的变化又是如何影响资产定价的。第三、开展交叉学科的研究，将市场微观结构的研究与行为金融的研究结合起来，做进一步的拓展研究。如投资者投资A股和B股的行为研究。通过上述研究，取得了一系列重要的研究成果，并在此基础上提出了改进和完善中国股票市场的若干政策建议。 本研究在国际知名期刊上发表2篇论文，完成2篇英文工作论文，1篇中文工作论文。其中一篇论文获得2009年北美中国金融学年会论文最佳论文奖。参加多个国际会议并做论文报告。