货币错觉与资产价格中国股票市场与房地产市场的实证研究-东篱科研大数据发现系统（DRDS）

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货币错觉与资产价格中国股票市场与房地产市场的实证研究

项目名称：货币错觉与资产价格中国股票市场与房地产市场的实证研究
项目类别：面上项目
批准号：70672024
申请代码：G0206
项目来源：国家自然科学基金
研究期限：2007-01-01-2009-12-31

项目负责人：刘仁和
负责人职称：教授
依托单位：华南农业大学
批准年度：2006

中文摘要：

本项目研究货币幻觉是否有助于解释近年来我国低通胀环境下资产价格膨胀机制。应用动态戈登增长模型，将反映资产估值水平的红利-价格比率分解为代理效应、通胀风险溢价效应和货币幻觉效应三个动态部分，研究通胀对它们的影响。我国股票市场实证结果表明代理效应不存在、通胀风险溢价效应的解释力弱，而通胀解释了货币幻觉效应时序变化的较大部分。在我国城市住宅市场，广州、北京、上海和深圳等四个城市的风险溢价效应不存在；除广州外，其他三个城市住宅市场近年来住宅价格暴涨，既有来自理性的代理效应的影响，也有非理性的货币幻觉的影响。天津和大连两个城市住宅市场因数据较短，货币幻觉检验结果不稳定。总体上，十多年来我国资产价格暴涨主要是经济行为人的货币幻觉所致。本项目全面深入研究了货币幻觉这一非理性因素对我国资产价格的影响，这是行为金融学本土化研究的一个重要探索，为货币幻觉纳入资产定价理论框架提供了实证基础，为研究宏观经济对我国资本市场的影响提供了一个新视角。在政策应用方面，货币当局可以提高利率和通胀预期，抑制低通胀时期资产泡沫过快、过大的集聚，从而提高金融、经济体系的稳定性，缓解货币政策的目标冲突。

中文主题词：住宅市场;股票市场;通货膨胀;货币幻觉假说;代理假说

结论摘要：

英文主题词housing markets;stock market;inflation; money illusion hypothesis; proxy hypothesis

成果综合统计