中文摘要：

近年来，背景风险对经济主体的行为和决策的影响在学术界已受到关注。本课题基于投资者的证券投资的现实背景（包括国内投资和国际投资），分析和归纳投资者面临的主要背景风险，并将模型化的背景风险（包括相加背景风险和相乘背景风险）纳入投资者证券组合选择的过程，以现代投资理论和方法为基础，系统深入地研究了背景风险下投资者证券组合选择机理及其背后所反映的应对背景风险的行为，并以中国投资者为对象，进行实证分析。本研究的主要贡献在于1. 通过建立和求解背景风险下的证券组合选择模型，揭示背景风险下投资者证券组合选择机理，拓展现代投资理论；2. 通过实证研究发掘影响投资者决策的背景风险以及有利于投资者应对背景风险的投资策略，为国家制定降低或化解投资者所面临背景风险的政策,进而促进中国证券市场的发展提供富有价值的参考依据，为投资者合理配置资产和控制风险，最大程度地获取投资利益提供证据支持。

结论摘要：

投资者不管在国内投资还是在国际市场投资，都可能面临背景风险。本课题通过分析并提炼投资者在投资过程中所面临的主要背景风险，并将模型化的背景风险纳入投资者证券组合选择过程，通过建模、求解以及性质分析，揭示了背景风险下投资者证券组合选择的机理及其背后所反映的应对背景风险的行为；基于中国投资者的视角，实证分析了各种由理论研究结论所引申出来的国际投资策略的有效性。本课题的理论研究严格遵循了项目计划书的研究思路，分别考察了相加和相乘背景风险下证券组合选择问题。其研究成果分别对应于我们发表在Journal of Banking and Finance上的两篇文章，需要说明的是，由于2010年发表的文章虽然在项目立项之前，但是，确是本项目所研究的问题之一，而立项之后的研究主要体现在考虑汇率风险的国际资产组合选择，以及投资策略和投资市场对国际投资利益的影响上。考虑到投资者投资于海外市场的基本目标就是要实现资产组合的保值和增值，而以Shefrin and Statman (2000)为代表的行为资产组合选择理论（Behavioral Portfolio Theory，BPT）恰能体现这样的目标。此外，投资者进行国际证券投资通常会选择多个市场，由于不同的市场有不同的特点，所以在不同市场上进行投资的目标也会存在差异，这和BPT投资者将其总资产分成若干个心理账户（Mental Account）且分别在每个心理账户建立相应的目标具有一致性。正因为如此，我们在BPT框架下考察以保值增值为目标的国际资产组合选择。该研究成果于2013年发表在Journal of banking and Finance 期刊上。基于现有的关于国际投资的研究文献以及我们的理论研究结论，引申出各种国际投资策略，因而我们进一步从中国投资者国际投资的视角，考察和分析了各种投资策略的有效性，在这个话题上，我们撰写和发表文章3篇，得到的基本认识是不管投资于那种类型、区域的市场，也不管是从样本内、样本外的角度，国际投资能给中国投资者带来风险降低的好处，相对于在发达市场投资，新兴市场投资能为投资者带来更高的收益水平。遗憾的是，由于中国市场上关于家庭金融的实证数据的不可获得性，使得我们未能完成像“住房需求，子女教育，求医看病”等方面的背景风险是否是影响家庭参与证券市场投资；是否会影响证券组合的选择；那些背景风险对投资者证券组合选