中文摘要：

当前的全球经济状况不断变化，如何维护国家主权基金及个人财富的稳定，控制境内外投资的风险，是国家及个体投资者需要面对的严峻问题。本项目针对复杂多变的金融市场中的投资决策问题，建立利用多类别资产进行全球化资产配置的一个分析框架。我们基于马克维茨投资组合理论的研究方法，重点研究全球环境下，投资者如何利用各种金融工具，包括股票，债券，黄金，不动产来优化投资模型，同时考察如何利用货币市场、期货与期权市场来对冲国际化资产组合中汇率风险问题。在此基础上，重点针对投资风险模型的选择以及动态投资过程中的破产问题展开深入研究。该项研究既在理论上有所创新，同时在实践中具有较高应用价值。一方面有利于扩展经典的投资组合理论，另一方面通过建立模型揭示金融市场中隐含的规律，为我国广大的投资者提供决策支持。

结论摘要：

本项目立项3年来，各项研究内容均按原定计划完成，并且还根据近年来国内外金融环境变化下，投资组合相关领域出现的一些新的热点问题，进行了研究。我们取得的成果主要如下 1．建立本国市场中包含股票以及固定收益证券在内的多种金融资产的投资模型，选择MV模型与MAD模型作为风险控制方法，利用最优化理论分别得到不同模型下的最优策略。 2．建立国际金融市场中包含股票，固定收益证券以及外汇市场衍生工具的多元化投资组合的投资模型，利用最优化理论来得到最优策略，给出算法。并引用金融市场数据进行实证研究。 3．建立动态环境下带破产控制的投资模型。考虑如何在每个阶段加入风险控制参数，以避免投资者在投资过程中风险过大而破产，给出最优策略与算法。同时采用实际金融市场的数据进行实证研究。 4．研究采用重新抽样技术解决MV模型的样本误差对最优化策略的影响问题，并利用主要国际金融市场数据进行实证分析，对比传统MV模型和重新抽样技术的投资效果。并首次在国际化资产配置问题中采用重新抽样方法进行研究。 5．研究外汇储备中的国际化资产配置问题。针对外汇储备的币种选择及配置比例问题展开研究，在考虑预期收益率，进口贸易和外债的约束条件下，以最小风险为目标，分别在固定汇率与浮动汇率下，给出外汇储备中各币种的最优投资策略. 6．研究五类代表性的投资组合模型方差，绝对偏差，LPM模型，极大极小模型，以及最大绝对偏差模型，讨论不同的风险度量模型是否真的会造成资产配置的效果不同。区别于传统的从风险与收益的角度进行比较，我们研究5个风险模型得到的最优策略结构，通过权重和重叠的资产数目来探讨不同模型间的相似程度。 7．研究资产组合内股指期货类衍生产品的保证金设置问题。针对投资组合中的系统风险对冲问题，在资产组合中加入股指期货类衍生产品，分析我国股指期货市场初期保证金的制定方法，研究SPAN系统保证金的计算原理。并采用我国股指期货的真实数据，运用参数VaR等方法研究我国股指期货保证金的参数设置问题。 8．探讨如何在无风险借贷利率不同的摩擦市场下构建投资组合模型，将最大绝对偏差模型推广到摩擦市场下，并利用Karush-Kuhn-Tucker条件，给出一类线性规划问题的求解方法 9．讨论构造具有通货膨胀保护功能的投资组合的分析方法。研究各类资产的通胀保护能力，通过构建测度通货膨胀保护功能的理论模型并进行实证检验。