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基于Copula-SV模型的LPM套期保值方法及其应用

ISSN号：1000-176X
期刊名称：财经问题研究
时间：2015.6.5
页码：53-58
分类：F830.9[经济管理—金融学]
作者机构：[1]东北财经大学应用金融研究中心,辽宁大连116025, [2]中国邮政储蓄银行浙江省分行,浙江杭州310003
相关基金：国家自然科学基金项目“债券契约条款对债券定价影响的理论与经验研究”（71471031）;国家自然科学基金项目“基于投资者结构和行为的资产定价理论与经验研究”（71171036）;国家自然科学基金项目“基于制度环境的隐性终极控制权、投资者保护与公司绩效研究”（71072140）;国家社会科学基金重大项目“转变经济增长方式的重点和难点：风险分析、控制系统和激励机制”（12＆ZD067）;国家社会科学基金重大转重点项目“基于大数据的金融风险度量理论与应用研究”（14AZD089）;“辽宁特聘教授支持计划”（辽教发[2013]204号）;教育部人文社会科学青年基金项目“我国ETF基金市场异象与投资者行为的实证研究”（12VJC790091）;辽宁省教育厅人文社会科学重点研究基地专项项目“辽宁省区域性金融风险的识别评估及监管机制设计研究”（ZJ2013037）;辽宁省教育厅人文社会科学重点研究基地专项项目“我国ETF基金市场异象研究--基于行为金融视角”（ZJ2013043）;辽宁省教育厅科学研究一般项目“宏观经济政策不确定性、政治关联与企业投资：以辽宁省装备制造业为例”（W2013206）;东北财经大学创新团队项目“金融工程与风险管理”（DUFE2014T01）
相关项目：基于投资者结构和行为的资产定价理论与经验研究

关键词：套期保值, Copula—SV模型, LPM方法, 股指期货, hedging, Copula-SV model, Lower Partial Moment , stock index future

中文摘要：

准确估计套期保值率是使用金融衍生产品对冲组合风险的核心问题。本文以沪深300指数期货和沪深300指数现货为研究对象．考虑投资者在风险真实感受和风险偏好方面存在的差异，采用下偏矩（LPM）方法度量套期保值组合风险，应用Copula—SV模型拟合股指期货和现货收益率的联合分布，并在此基础上估计最优套期保值比率。对套期保值效果的样本内和样本外模拟结果显示，与传统方法相比，基于Copula—SV模型的LPM套期保值方法更加有效。

英文摘要：

It is the key problem to estimate hedge ratio accurately in hedging portfolio risk with financial derivatives. To consider investors＇ heterogeneity in real feeling for risk and risk preference, we estimate optimal hedge ratio with LPM method for measuring hedging portfolio risk as well as Coupla-SV method for fitting joint distribution of spot and future return. Both in-sample and out-of-sample simulation indicate that Coupla-SV based LPM method is more efficient than traditional methods in hedging portfolio risk.

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